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吉祥航空(603885):疫情反复压制业绩 静待需求恢复
发布日期:2022-05-06 12:52    点击次数:152

投资要点

吉祥航空发布2022年一季度报告。报告期内公司实现营业收入24.85亿元,同比增长1.17%;实现营业成本为30.18亿元,同比上升9.81%;取得归母净亏损5.44亿元,去年同期亏损为2.78亿元。

疫情影响持续,3月业务量大幅下降。22年一季度公司运力投放和旅客周转量分别环比下滑9.46%、12.21%,客座率环比下滑2.07pcts,其中3月运力投放、旅客周转量分别环比下滑42.91%、48.60%,客座率环比下滑7.07pcts。

疫情影响持续、油价高企,二季度业绩或持续承压。燃油附加费提升公司票价,经测算,公司一季度客公里收益为0.48元,同比上升27.61%。但利用率、高油价也在成本端形成拖累,一季度公司座公里成本测算为0.38元,同比上升25.26%。当前看,疫情与油价在4月暂未好转,二季度业绩或持续承压。与此同时,各航司资产负债率都有不同程度的上升,本轮疫情持续压制行业负债端和现金流,供给侧放缓时间有望延长。

投资策略:公司是民航业中成长性、弹性兼具的优质标的,短期疫情终将过去,中长期视角看,行业供需修复有较强确定性,公司宽体机比例合理,有望率先显现弹性。考虑到局部疫情仍持续、油价上行略超预期,下调公司盈利预测,预计22-24年EPS为-0.70、0.41、1.43元,对应4月29日股价PE为-20.9、35.8、10.2倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响和政策执行的不确定,汇率油价大幅波动,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等



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